電子:庫(ku)存年底有望降(jiang)到正常水平 16納(na)米将成爲主戰(zhàn)場

短期:四季度(du)展望小幅衰退(tuì)、半導體庫存年(nián)底有望㊙️降低到(dào)正常水平。TSMC台積(ji)電2015年3季度營收(shōu)125億新台币(約65.4億(yì)美元),環比增🌏長(zhǎng)3.4%,同✍️比增長1.7%。毛利(lì)率48.2%,環比減少0.3個(ge)百分點,同比減(jiǎn)少2.3個百分🌈點;營(yíng)收的成長🔞主要(yào)受益美元對新(xīn)台币的升值。TSMC認(ren)爲短期半導體(ti)市場需求疲🐅弱(ruo),客戶對庫存依(yī)舊謹慎,四季度(du)末行業庫存有(you)望⛱️降低到正常(cháng)水平;第4季度預(yù)期🚩營收2010-2040億新台(tái)币,環比🈲減少4-5%。此(cǐ)外,将2015年的資本(běn)開支從105-110億美元(yuan)下調到80億美元(yuan)。

　　中期:智能手機(jī)、計算和物聯網(wǎng)等領域将驅動(dòng)行業🈲繼續成🈲長(zhǎng)。1、TSMC預💋估2015年公司全(quan)年智能手機出(chu)貨量增長10%,PC下滑(huá)6%,平闆下滑14%,影音(yīn)消費電子下滑(huá)6%,半導體産業增(zēng)長爲0%。2、TSMC認爲雖然(rán)智能手機出貨(huo)量增速放緩,但(dan)智能手機更豐(fēng)🎯富的特征、更高(gao)的性能、更低的(de)功耗都驅🌏動着(zhe)對半導體前沿(yán)技術🏃的需求,更(gèng)多半導體價值(zhí)量的增加,未來(lái)兩到三年提供(gòng)TSMC成長的動能。

　　技(jì)術路線:28納米保(bǎo)持穩定,16納米将(jiāng)成爲主戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納米需求(qiú)減弱,産能利用(yong)率将從第3季度(dù)的90%以上降低😄到(dao)第4季度的80%以下(xià)。然歸功于新開(kai)發的28-HPC和28-HPCPlus技術,TSMC對(duì)28納米👄依舊比較(jiao)樂觀。2、20納米需求(qiu)較弱🌐,幾個重要(yao)客⭐戶已經将産(chan)品加速♌向16FinFETPlus遷移(yi);16納米已經在第(di)3季度量産,包括(kuò)16FinFETPlus和16FFC兩種工藝,預(yù)計将成爲28納米(mi)💚後的又一長💯周(zhōu)期節點。3、扇出型(xing)晶囿封裝技術(shu)InFO,預計2016年2季度開(kai)始投産、4季度㊙️開(kāi)始每個季度🙇‍♀️貢(gong)獻超過1億美元(yuan)的營收。中㊙️投分(fen)析,2016年iPhone下一代處(chù)理器A10有望使用(yòng)16FF+不InFO技術進行生(sheng)産。